Deutschland 1933 bis 1939: arbeitsgedecktes Geld und der Schacht Mechanismus

Lesehinweis: was diese Seite ist und was sie nicht ist

Diese Seite dokumentiert einen spezifischen Geldmechanismus, den Mefo Wechsel und den weiteren Schacht Apparat, der 1933 bis 1939 daneben operierte. Sie ist als ein dokumentierter historischer Datenpunkt aufgenommen, was monetär ausserhalb des Gold und Dollar und Privatbanken Rahmens möglich ist, der die Welt seit 1913 dominiert und ausschliesslich seit 1971. Sie ist keine Befürwortung des Regimes, das ihn einsetzte.

Die weiteren Handlungen des Regimes, die Verfolgung und Massenermordung von Juden, Roma, Sinti, Behinderten, politischen Gefangenen und sowjetischen Zivilisten, der Angriffskrieg, der Europa von 1939 bis 1945 verschlang, und der totalitäre Apparat, der all das ermöglichte, werden ohne Vorbehalt verurteilt. Sie liegen ausserhalb des Geltungsbereichs dieser geldwissenschaftlichen Analyse, und kein monetärer Erfolg könnte sie je aufwiegen. Der Leser sollte beide Tatsachen gleichzeitig halten: Das Instrument funktionierte mehrere Jahre nach seinen engen technischen Bedingungen, und das politische Projekt, dem es diente, war eine Katastrophe, die in der Zerstörung des deutschen Staates und im Tod von Dutzenden Millionen Menschenleben endete.

Wir dokumentieren den Mechanismus, weil der Fiat Kreditkonsens nach 1971 eine Trias an Wahlmöglichkeiten präsentiert: das Dollarsystem, der Goldstandard oder Hyperinflation. Das deutsche Experiment 1933 bis 1939 ist eine dokumentierte vierte Option. Schacht sagte bis Januar 1939 voraus, dass es ohne fiskalische Zurückhaltung zusammenbrechen werde. Er hatte recht. Der Zusammenbruch kam in der schlimmsten Form, durch den Krieg. Nichts davon löscht aus, was das Instrument zwischen 1933 und 1937 mechanisch tat.

Quellen: Adam Tooze, The Wages of Destruction (Allen Lane, 2006); Hjalmar Schacht, Confessions of “the Old Wizard” (Houghton Mifflin, 1956); Historisches Archiv der Deutschen Bundesbank, https://www.bundesbank.de/en/bundesbank/history .

1923 als Hintergrund: die Rentenmark Stabilisierung

Der Mechanismus von 1933 lässt sich nicht ohne den Präzedenzfall von 1923 lesen. Bis November 1923 stand die Papiermark bei 4,2 Billionen zu einem US Dollar; die Hyperinflation ist anderswo in dieser Wissensbasis dokumentiert. Die Episode wurde durch die Rentenmark beendet, mit Schacht ab 13. November 1923 als Reichswährungskommissar und ab 22. Dezember 1923 als Reichsbankpräsident.

Die Rentenmark wurde von der Deutschen Rentenbank gegen 3,2 Milliarden Goldmark in Rentenbriefen ausgegeben, hypothekenartige Ansprüche auf landwirtschaftliche und industrielle Sachwerte Deutschlands. Sie war nominal durch die produktive Wirtschaft gedeckt, statt durch Goldreserven, die Deutschland nicht mehr besass. Die Ausgabe war auf 2,4 Milliarden Rentenmark gedeckelt. Der Wechselkurs gegen die alte Papiermark wurde auf 1 zu 1 Billion festgelegt. Die Hyperinflation endete innerhalb von Wochen.

Quellen: Historisches Archiv der Deutschen Bundesbank, https://www.bundesbank.de ; Constantino Bresciani-Turroni, The Economics of Inflation (George Allen & Unwin, 1937); Adam Fergusson, When Money Dies (William Kimber, 1975).

Die Stabilisierung 1923 etablierte, dass die deutsche Geldausgabe an Ansprüche auf inländische produktive Kapazität gebunden werden konnte, statt an Gold oder externe Gläubiger, und als Geld funktionieren konnte. Sie gab Schacht die Vorlage, auf die er ein Jahrzehnt später zurückgreifen sollte: Der Mann, der 1933 den Mefo Wechsel entwarf, hatte 1923 bereits die Rentenmark entworfen.

1931: der Zusammenbruch, zu dem Schacht zurückkehrte

Die Reichsmark, 1924 zur Ablösung der Rentenmark zur Parität eingeführt, brachte Deutschland zu einem Goldumtauschstandard zur Vorkriegsparität von 4,20 RM pro US Dollar zurück. Das System war auf kontinuierliche Zuflüsse ausländischen Kapitals, hauptsächlich amerikanischen, angewiesen, um Reparationen unter dem Dawes Plan (1924) und Young Plan (1929) zu recyceln. Als der Crash 1929 diesen Fluss abschnitt, war die Struktur erledigt.

Die Bankenkrise vom Juli 1931 begann mit dem Scheitern der Darmstädter und Nationalbank (Danatbank) am 13. Juli 1931. Die Reichsbank verlor innerhalb von Wochen rund ein Drittel ihrer Gold und Devisenreserven. Am 15. Juli 1931 verhängte die Regierung Devisenkontrollen; die Reichsmark war von diesem Datum an de facto vom Gold abgekoppelt.

Die Antwort von Reichskanzler Heinrich Brüning war deflationäre Sparpolitik per Notverordnungen: Lohnkürzungen, Kürzungen im öffentlichen Dienst, Erhöhungen von Zöllen und Steuern.

Variable	1929	1932
Index der Industrieproduktion (1928 = 100)	100	~58
Registrierte Arbeitslose	~1,9 Millionen	~6,0 Millionen (Spitze Feb 1932)
Arbeitslosenquote (der abhängigen Erwerbstätigen)	~9%	~30%
Insolvenzen (jährlich)	~10.000	~14.000
Grosshandelspreisindex (1913 = 100)	137	91

Quelle: Deutsche Bundesbank, Deutsches Geld und Bankwesen in Zahlen 1876 bis 1975 (Knapp, 1976); Jahresberichte des Statistischen Reichsamts; Carl Ludwig Holtfrerich und Harold James, Hrsg., The Reichsbank and Economic Policy (Frank Cass, 1989).

Bis Ende 1932 befand sich die deutsche Wirtschaft in der tiefsten Depression aller Industrieländer. Einer von drei Industriearbeitern war arbeitslos. Die Industrieproduktion lag 42 Prozent unter ihrem Höchststand von 1929.

17. März 1933: Schacht erneut ernannt

Hjalmar Schacht hatte am 7. März 1930 aus Protest gegen die Reparationsbedingungen des Young Plans als Reichsbankpräsident zurücktreten. Am 17. März 1933 wurde er erneut zum Reichsbankpräsidenten ernannt. Am 2. August 1934 wurde er zusätzlich zum Reichswirtschaftsminister ernannt. Er hatte beide Ämter bis November 1937 inne, als er das Wirtschaftsministerium niederlegte, und das Amt des Reichsbankpräsidenten bis zum 20. Januar 1939.

Quellen: Historisches Archiv der Deutschen Bundesbank; Schacht, Confessions, Kapitel 24 bis 27; Tooze, Kapitel 1 und 2.

Der Mefo Wechsel: der zentrale Mechanismus

Das Instrument, das den Grossteil der deutschen Aufrüstung und einen erheblichen Teil des weiteren Arbeitsbeschaffungsprogramms zwischen 1934 und 1938 finanzierte, war der Mefo Wechsel.

Konstruktion der Mantelgesellschaft

Im April 1933 gründeten vier grosse Industriefirmen in Berlin eine Mantelgesellschaft: Metallurgische Forschungsgesellschaft m.b.H. (Mefo). Aktionäre waren Krupp, Siemens, Gutehoffnungshütte und Rheinmetall. Nominales Aktienkapital betrug 1 Million Reichsmark. Erklärter Zweck: metallurgische Forschung. Tatsächliche Funktion: rechtlicher Kontrahent für eine Klasse von Wechseln.

Quelle: Tooze, Kapitel 2, S. 53 bis 60; Neal, Economic History Review 32, Nr. 3 (1979): 391 bis 404; Deutsche Bundesbank, Monatsbericht Februar 2017, https://www.bundesbank.de/en/publications/research .

Wie das Instrument funktionierte

Ein Staatsauftragnehmer, anfangs Krupp oder ein anderer Rüstungslieferant, später auch Auftragnehmer in Infrastruktur und Luftfahrt, produzierte Güter für das Reich. Statt Reichsmark Bargeld erhielt der Auftragnehmer einen auf Mefo gezogenen Wechsel mit Ursprungslaufzeit von drei Monaten und einem Verlängerungsmerkmal, das eine Verlängerung bis zu fünf Jahren erlaubte. Der Wechsel trug zwei Kreditschichten: das Akzept der Mefo und eine Garantie der Reichsbank, dass er jederzeit zum Nennwert diskontiert würde.

Der Auftragnehmer konnte ihn bis zur Fälligkeit zinstragend halten oder bei jeder Geschäftsbank gegen Bargeld diskontieren. Die Geschäftsbank konnte bei der Reichsbank rediskontieren. Mefo Wechsel funktionierten für alle wirtschaftlichen Zwecke wie Geld: Sie zirkulierten zum Nennwert und wurden letztlich vom Reich beglichen.

Quelle: Tooze, Kapitel 2, S. 53 bis 64; Schacht, Kapitel 26.

Warum das ausserhalb der Bilanz war

Weder die Mefo Wechsel noch die Eventualverbindlichkeit des Reichs erschienen in der Reichsbankbilanz als umlaufendes Geld, und sie erschienen nicht im veröffentlichten Reichshaushalt als Staatsschuld. Die Wechsel lagen auf den Büchern der Geschäftsbanken und am Diskontfenster der Reichsbank als gewöhnliche Handelspapiere. Offizielle Geldmenge, offizielles Defizit und offizielle Staatsschuld sahen 1934 bis 1937 durchgehend mässig aus. Die tatsächliche Finanzierung der Staatsausgaben lief über ein Parallelinstrument, das die öffentliche Statistik nicht erfasste.

Quantitativer Massstab

Die Mefo Ausgabe lief von Ende 1933 bis März 1938, als die Ausgabe gestoppt wurde; ausstehende Wechsel liefen dann über Einlösung bis 1945 ab.

Jahr	Netto Neuausgabe Mefo (Mrd. RM)	Kumuliert ausstehend (Mrd. RM)
1934	2,1	2,1
1935	2,7	4,8
1936	4,5	9,3
1937	2,7	12,0
1938 (Ausgabe gestoppt März 1938)	0,0	12,0

Quelle: Tooze, Tabelle 2.1, S. 61, basierend auf Reichsbank Archivreihen; Neal (1979); Bundesbank Monatsbericht Februar 2017.

Die kumulative Gesamtausgabe erreichte rund 12 Milliarden Reichsmark, etwa die Hälfte aller deutschen Aufrüstungsausgaben in dem Fenster (Tooze, S. 61); Schachts Zahl in Confessions Kapitel 26 liegt im selben Bereich. Gegen ein nominales BIP von 1933 nahe 59 Milliarden RM lag die kumulierte Mefo Position bis 1938 bei rund 20 Prozent eines Jahres BIP, nominal kurzfristige Handelspapiere, die hinter realen Staatsausgaben standen.

Was Mefo strukturell war

Der Mefo Wechsel beantwortete ein Finanzierungsproblem mit vier bindenden Beschränkungen:

1. Kein Steuerweg. Steuern bei einer Bevölkerung mit 30 Prozent Arbeitslosigkeit scharf zu erhöhen war politisch unmöglich.
2. Kein sichtbarer Schuldenweg. Das Begeben von Reichsanleihen im grossen Stil hätte inländische Sparer (Erinnerung an 1923) und ausländische Gläubiger mit Versailler Ansprüchen alarmiert.
3. Kein Goldweg. Deutschland hielt nach 1931 fast keine Goldreserven mehr.
4. Kein externer Gläubigerweg. Die Kapitalmärkte in London und New York waren Deutschland nach 1931 verschlossen.

Der Mefo Wechsel löste alle vier zugleich. Er schuf von der Reichsbank garantierte Ansprüche auf zukünftige deutsche Produktion, die das inländische Bankensystem zum Nennwert klärte. Der Staat nutzte diese Ansprüche, um Auftragnehmer zu bezahlen; Auftragnehmer zahlten Löhne und kauften Materialien; die Inlandsaktivität stieg. Das Instrument war faktisch eine staatlich ausgegebene, durch Produktivität gedeckte Parallelwährung, ausserhalb der Bilanz, in Reichsmark denominiert, aber funktional von ihr unterschieden.

Ein souveräner Staat mit ausreichender institutioneller Kapazität kann sein eigenes Arbeitsbeschaffungsprogramm ohne Gold, ohne ausländische Gläubiger, ohne sichtbare Anleihebegebung und ohne die Zustimmung des internationalen Bankensystems monetisieren. Ob ein solches Instrument ein nachhaltiger stabiler Zustand oder ein Übergangsmittel ist, ist eine getrennte Frage, und eine, die Schacht selbst bis 1939 mit einer Warnung beantwortete.

Quelle: Tooze, Kapitel 1 und 2; Neal (1979); Schacht, Confessions, Kapitel 26.

Das Wirtschaftswunder 1933 bis 1937

Die realwirtschaftlichen Ergebnisse sind in der historischen Reihe der Bundesbank, in den Jahresberichten des Statistischen Reichsamts, in den Jahresberichten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich der Periode und in moderner akademischer Rekonstruktion dokumentiert.

Jahr	Registrierte Arbeitslose (Mio.)	Arbeitslosenquote	Industrieproduktion (1928 = 100)	Reales BIP Wachstum (% YoY)
1932	5,6 (Schnitt), 6,0 (Spitze Feb)	~30%	58	7,3
1933	4,8	~26%	66	+6,8
1934	2,7	~14%	83	+8,0
1935	2,2	~11%	96	+7,2
1936	1,6	~8%	107	+8,5
1937	0,9	~4,5%	117	+7,0
1938	0,4	~2%	125	+7,7

Quellen: Deutsche Bundesbank, Deutsches Geld und Bankwesen in Zahlen 1876 bis 1975; Statistisches Reichsamt, Statistisches Jahrbuch für das Deutsche Reich 1934 bis 1939; Tooze, statistischer Anhang; BIS Annual Report 1934 bis 1939, https://www.bis.org/about/history.htm .

Bis 1937 war die registrierte Arbeitslosigkeit von rund 6 Millionen auf unter 1 Million gefallen. Die Industrieproduktion hatte sich vom Tief 1932 grob verdoppelt. Das reale BIP wuchs fünf Jahre in Folge mit einem Schnitt nahe 8 Prozent pro Jahr. Das ist der empirische Inhalt des Begriffs Wirtschaftswunder, rückwirkend auf die Periode angewandt.

Drei Vorbehalte sind wesentlich:

Erstens war ein erheblicher Anteil der Erholung rüstungsgetrieben. Tooze dokumentiert (Kapitel 1 bis 4), dass bis 1936 bis 1937 ein wachsender Anteil der Industrieproduktion in militärische Produktion floss, und die Mefo Finanzierung war überwältigend auf militärische Beschaffung konzentriert. Das Arbeitsbeschaffungsprogramm (Reinhardt Programm, Reichsautobahnen, landwirtschaftliche Siedlungen) war das sichtbare Gesicht; die Aufrüstung war die grössere Komponente.

Zweitens war die Erholung autark. Der Neue Plan vom September 1934 schnitt Deutschland vom offenen multilateralen Handel ab. Importe wurden rationiert; die Konsumgüterproduktion wurde zugunsten der Kapital und Militärgüter unterdrückt.

Drittens war die offizielle Inflationsrate von 1 bis 2 Prozent pro Jahr ein verwalteter Preis, kein Marktpreis. Das Reich verhängte umfassende Preis und Lohnkontrollen unter dem Reichskommissar für die Preisbildung (Carl Friedrich Goerdeler ab 1934, Josef Wagner ab 1936). Bei kontrollierten Preisen tauchte Inflation als Knappheiten, Schlangen, Qualitätsverschlechterung, Schwarzmärkte, Zuteilungsrationierung auf. Der Mefo Mechanismus schuf monetäre Ansprüche schneller, als die kontrollierte Preiswirtschaft sie aufnehmen konnte; die Lücke wurde unterdrückt, statt aufgelöst zu werden. Tooze dokumentiert das ausdrücklich (Kapitel 5 und 6).

Die Aufzeichnung 1933 bis 1937 zeigt, was monetär in Beschäftigungs und Outputbegriffen möglich ist, wenn ein Staat bereit ist, arbeitsgedecktes Papier in grossem Stil auszugeben. Sie zeigt auch, dass der Inflationsdruck nicht verschwindet, weil er sich nicht im offiziellen CPI registrieren darf. Er akkumuliert als unterdrückte Inflation, Allokationsverzerrung und politische Fragilität und muss schliesslich aufgelöst werden. Hier wurde er durch Krieg aufgelöst.

Bilaterales Clearing: die Aski Mark und der Neue Plan

Im September 1934 kündigte Schacht den Neuen Plan an, der den deutschen Aussenhandel in Richtung bilateralen Clearings umstrukturierte. Das Instrument war die Aski Mark (Ausländer Sonderkonten für Inlandszahlungen).

Eine bilaterale Vereinbarung wurde zwischen Deutschland und einem Handelspartner geschlossen, anfangs Ungarn, Jugoslawien, Bulgarien, Rumänien, Griechenland, dann Argentinien, Brasilien, Chile, Türkei, Iran, Ägypten, Spanien und andere. Jede Seite eröffnete ein Clearingkonto bei ihrer eigenen Zentralbank in einer nicht konvertiblen bilateralen Verrechnungseinheit. Deutsche Importeure zahlten für ausländische Güter, indem sie Reichsmark auf das Clearingkonto einzahlten; ausländische Exporteure wurden in ihrer eigenen Währung aus demselben Saldo bezahlt, der abgebaut wurde, wenn ihre Landsleute deutsche Güter importierten. Der Handel wurde durch Konstruktion in bilaterales Gleichgewicht gezwungen. Kein Gold und keine konvertible Devise floss in irgendeiner Stufe.

Bis 1938 wurden rund 50 Prozent des deutschen Aussenhandels unter bilateralen Clearingvereinbarungen abgewickelt. Für südosteuropäische Länder (Jugoslawien, Bulgarien, Rumänien, Ungarn, Griechenland) stieg der Anteil des Handels mit Deutschland unter Clearing auf 40 bis 60 Prozent des Gesamtaussenhandels. Das Devisenclearingsystem der City of London und der Wall Street wurde vollständig umgangen.

Quellen: Tooze, Kapitel 3; Albert O. Hirschman, National Power and the Structure of Foreign Trade (University of California Press, 1945); Neal (1979); BIS Annual Report 1936 bis 1938, https://www.bis.org/about/history.htm .

Der monetäre Punkt ist, dass bilaterales Clearing in industriellem Massstab über Dutzende Länder hinweg demonstrierte, dass internationaler Handel keine Dollarabwicklung, keine Goldabwicklung und kein einzelnes hegemonialeres Clearingsystem erfordert. Er kann in bilateralen Buchungseinheiten geführt werden, durch Güter beglichen, mit Zentralbankbuchhaltung an jedem Ende.

Schachts Rücktritt und das Memorandum vom Januar 1939

Bis 1937 war Schacht zu dem Schluss gekommen, dass die Mefo Ausgabe und das Aufrüstungsprogramm die reale produktive Kapazität überschritten und eines von drei Ergebnissen erzwingen würden: souveränen Default bei Mefo Einlösungen, offene Inflation oder Krieg, um den militärischen Vorrat in Gebietsgewinn umzuwandeln, bevor die Finanzierungsstruktur zusammenbreche.

Er trat am 26. November 1937 als Reichswirtschaftsminister zurück. Als Reichsbankpräsident bis 1938 wickelte er die Mefo Ausgabe ab (gestoppt im März 1938) und straffte die Diskontpolitik der Reichsbank. Am 7. Januar 1939 reichten er und das Reichsbank Direktorium ein formelles Memorandum (Denkschrift) bei Hitler ein, das warnte, fortgesetzte Defizitfinanzierung im bestehenden Massstab werde einen Zusammenbruch der Währung erzwingen.

Das Reich, die grösste wirtschaftliche Einheit, muss als erstes ein leuchtendes Beispiel einer strikten und natürlichen Finanzwirtschaft setzen, andernfalls kann von keiner Privatwirtschaft und von keiner anderen öffentlichen Körperschaft des Reichs erwartet werden, ihre wirtschaftliche und finanzielle Gesundheit zu erhalten. Keine finanzielle Akrobatik kann je den Folgen einer rücksichtslosen Haushaltspolitik begegnen.

Quelle: Schacht und das Reichsbank Direktorium, Denkschrift an den Reichskanzler, 7. Januar 1939, wiedergegeben in Schacht, Confessions, Kapitel 27, S. 322 bis 327; archivierte Kopie im Bundesarchiv, Berlin; zitiert in Tooze, Kapitel 8.

Hitler entliess Schacht am 20. Januar 1939 als Reichsbankpräsidenten. Walther Funk ersetzte ihn. Das Reichsbankgesetz wurde im Juni 1939 neu geschrieben, um die verbleibende Unabhängigkeit der Bank abzuschaffen. Von diesem Punkt bis 1945 war die Reichsbankpolitik direkte Kriegsfinanzierung unter politischer Anweisung. Schacht hatte schriftlich vorhergesagt, dass das Experiment ohne fiskalische Zurückhaltung zusammenbrechen werde, und er hatte recht. Der Zusammenbruch kam nicht durch Inflation 1939, sondern durch den Krieg ab September 1939 und die Zerstörung der deutschen Geldordnung 1945.

Was das Experiment beendete: Krieg und Währungsreform

Vom 1. September 1939 funktionierte das deutsche Geldsystem als offener Kriegsfinanzierungsapparat. Mefo Einlösungen wurden in die allgemeine Reichsschuld aufgenommen; Reichsbankkredit an das Reich weitete sich ohne wirksame Decke aus; neue Instrumente (Lieferungsschatzanweisungen, Steuergutscheine, Besatzungskosten) finanzierten die Kriegswirtschaft. Preiskontrollen hielten und unterdrückten die berichtete Inflation, während sich der monetäre Überhang akkumulierte.

Bis Mai 1945 war die Reichsmark faktisch wertlos. Zigaretten, Kaffee und Schokolade fungierten in den Westzonen als tatsächliche Transaktionswährung; Tausch dominierte den ländlichen Handel. Der Überhang ist auf 6 zu 1 oder schlimmer gegen den offiziellen Preis geschätzt worden.

Die Währungsreform vom 20. Juni 1948 in den westlichen Besatzungszonen zog die Reichsmark ein und führte die Deutsche Mark ein. Die Bank deutscher Länder, gegründet am 1. März 1948, führte die Reform durch; 1957 wurde sie zur Deutschen Bundesbank.

Posten	Umstellungsverhältnis (RM zu DM)
Erste 60 RM pro Person (Kopfgeld)	1 zu 1 (in zwei Tranchen gezahlt: 40 DM, dann 20 DM)
Verbleibendes Bargeld und Bankeinlagen	100 zu 6,5 (etwa 15 zu 1)
Effektiver Gesamthaarschnitt auf Geldvermögen	etwa 90% (10 RM => 1 DM)
Staatsschuld des ehemaligen Reichs	in den Westzonen auf null abgeschrieben

Quellen: Deutsche Bundesbank, https://www.bundesbank.de/en/bundesbank/history ; Währungsgesetz, 20. Juni 1948.

Die Deutsche Mark von 1948 ist das formale Ende der Geldordnung, die 1924 mit der Reichsmark begann, von 1933 bis 1939 vom Mefo Apparat umgeformt wurde und vom Krieg, den sie finanzierte, zerstört wurde. Die Bundesbank ist seit ihrer Gründung ausdrücklich der Preisstabilität als ihrem primären Mandat verpflichtet, in bewusster Reaktion gegen den Bogen 1923 bis 1948.

Was dieser Fall belegt und was er NICHT belegt

Der Fall ZEIGT mit Primärdokumentation:

1. Ein souveräner Staat mit ausreichender institutioneller Kapazität kann ein grosses inländisches Ausgabenprogramm einschliesslich direkter Arbeitsbeschaffung ohne Goldreserven, Devisenreserven, externe Gläubiger oder sichtbare Anleihebegebung finanzieren.
2. Der Mefo Wechsel war ein ausserbilanzieller, durch Produktivität garantierter, von der Zentralbank geklärter Wechsel, der innerhalb des inländischen Bankensystems wie Geld funktionierte.
3. Ein solches Instrument kann innerhalb eines Fensters von mehreren Jahren messbare realwirtschaftliche Wirkungen erzeugen.
4. Internationaler Handel kann in industriellem Massstab durch bilaterales Clearing in nicht konvertiblen Einheiten geführt werden, ohne Dollar oder Goldabwicklung.

Der Fall zeigt NICHT:

1. Dass ein solches System unbegrenzt nachhaltig ist. Schacht, der Architekt, sagte schriftlich im Januar 1939 voraus, es werde ohne fiskalische Korrektur zusammenbrechen, die das Regime zu machen verweigerte. Die unterdrückte Inflation und Ressourcenfehlallokation wurden durch Krieg aufgelöst.
2. Dass arbeitsgedeckte souveräne Geldinstrumente eine autoritäre Regierung verlangen. Die gleiche monetäre Einsicht hat seit 1934 in der Schweizer WIR Bank kontinuierlich und demokratisch operiert (nächster Abschnitt). Die Deutsche Mark nach 1948 und das Wirtschaftswunder nach 1949 unter der Bundesbank operierten in einem vollständig demokratischen Rahmen, ebenso wie die Bank of Japan nach dem Krieg. Die Wahl des Geldinstruments ist unabhängig von der Wahl des politischen Regimes.
3. Dass ein unter Preiskontrollen unterdrückter CPI dasselbe ist wie niedrige Inflation. Die offizielle Inflation 1933 bis 1939 von 1 bis 2 Prozent pro Jahr war eine verwaltete Zahl; die zugrunde liegende monetäre Expansion war erheblich grösser und tauchte als Knappheiten, Allokationsverzerrung und Nachkriegsüberhang auf.
4. Irgendetwas zur Milderung des Regimes, das das Instrument einsetzte. Nichts am technischen Erfolg eines Finanzierungswerkzeugs gleicht die weiteren Handlungen des Regimes aus: Die Verfolgungen, der Krieg und der Genozid werden nicht durch das Bestehen eines Zentralbankinstruments von 1933 bis 1937 entlöst.

Das Gegengewicht: WIR Bank, Schweiz, 1934 bis heute

Das wichtigste Gegengewicht zu einer naiven Lesart des deutschen Falls ist, dass dieselbe monetäre Einsicht 1934 in der demokratischen Schweiz umgesetzt wurde und seit über neunzig Jahren kontinuierlich, friedlich und legal operiert.

Die Wirtschaftsring Genossenschaft, am 16. Oktober 1934 in Zürich von Werner Zimmermann und Paul Enz gegründet, beide Leser von Silvio Gesell (Die natürliche Wirtschaftsordnung, 1916), ist eine Komplementärwährung und ein gegenseitiges Kreditsystem für Schweizer KMU. Der Handel zwischen Mitgliedern wird in CHW (dem WIR Franken) geführt, einer nicht konvertiblen Buchungseinheit, die als gegenseitiger Kredit ausgegeben wird. 1998 in WIR Bank umbenannt und FINMA reguliert, hat sie rund 60.000 KMU Teilnehmer und einen jährlichen WIR Umsatz nahe 1 Mrd. CHF.

Das WIR System zeigt drei Dinge: dieselbe monetäre Einsicht (Geld als Anspruch innerhalb eines geschlossenen genossenschaftlichen Produktionsnetzwerks) in einer demokratischen, friedlichen Marktwirtschaft seit über neun Jahrzehnten umgesetzt; einen antizyklischen Effekt (der WIR Umsatz steigt in CHF Rezessionen und fällt in CHF Booms und puffert KMU Kredit, wenn der kommerzielle CHF Kredit straffer wird); und dass die arbeitsgedeckte Einsicht 1933 vorausging (Gesell, 1916), nicht in der Schacht Reichsbank entstand und mindestens eine demokratisch eingebettete, nichtstaatliche Umsetzung hat.

Quellen: WIR Bank, https://www.wir.ch ; James Stodder, “Reciprocal Exchange Networks”, Journal of Economic Behavior and Organization 70 (2009): 79 bis 95; Tobias Studer, WIR and the Swiss National Economy (1998).

Die tiefere monetäre Lehre

Geld ist eine soziale Technologie, eine institutionelle Wahl darüber, wie Ansprüche auf gegenwärtige und zukünftige Produktion koordiniert werden. Die historische Aufzeichnung enthält mindestens diese Umsetzungen:

1. Warengeld (Gold, Silber): Anspruch auf einen physischen Bestand Metalls.
2. Goldstandard Fiat mit Konvertibilität (UK 1815 bis 1914, Bretton Woods 1944 bis 1971).
3. Reines Zentralbank Fiat (USD, EUR, JPY, GBP nach 1971): Ansprüche an die Zentralbank, letztlich an die zukünftige Steuerbasis des emittierenden Staates.
4. Geschäftsbankkreditgeld (der Grossteil von M2 und M3 in jeder modernen Wirtschaft).
5. Staatlich garantiertes, durch Produktivität gedecktes Papier, ausserhalb der Zentralbankbilanz (Rentenmark 1923, Mefo Wechsel 1933 bis 1938).
6. Gegenseitiger Kredit zwischen kooperierenden Unternehmen (WIR Bank ab 1934, Sardex ab 2009).
7. Bilaterale Clearingeinheiten für internationalen Handel (Aski Mark 1934 bis 1939, Europäische Zahlungsunion 1950 bis 1958, zeitgenössische bilaterale Vereinbarungen RMB und Rupie).

Das Dollar basierte Fiat Kreditsystem nach 1971 ist eine dieser Wahlen. Es ist heute dominant, aber nicht die einzige funktionierend dokumentierte Wahl. Der klassische Goldstandard lieferte ein Jahrhundert Preisstabilität. Die WIR Bank dokumentiert neun Jahrzehnte genossenschaftlichen gegenseitigen Kredits. Die Rentenmark 1923 beendete die berühmteste Hyperinflation der Welt. Der Mefo Wechsel 1933 bis 1938 finanzierte zu seinen engen technischen Bedingungen eine realwirtschaftliche Erholung auf produktivitätsgedecktem Papier. Die Aski Mark dokumentierte internationalen Handel im industriellen Massstab ohne Dollar oder Goldabwicklung.

Jede hat Kosten und Versagensmodi. Der Fall 1933 endete in einer Katastrophe. Aber die Monokultur Erzählung, in der die einzigen Wahlen das Dollarsystem, der Goldstandard oder Hyperinflation sind, wird durch die Aufzeichnung widerlegt.

Der deutsche Fall 1933 bis 1939 tritt in diese Wissensbasis als dokumentierter Datenpunkt, nicht als Modell. Der Mechanismus funktionierte mehrere Jahre nach seinen technischen Bedingungen; das Projekt, dem er diente, war eine Katastrophe. Wir dokumentieren beides getrennt, ohne eines davon zu mildern.

Primäre und kanonische Quellen

• Adam Tooze, The Wages of Destruction: The Making and Breaking of the Nazi Economy (Allen Lane / Penguin, 2006). Die kanonische moderne akademische Behandlung.
• Hjalmar Schacht, 76 Jahre meines Lebens (1953); englische Ausgabe Confessions of “the Old Wizard” (Houghton Mifflin, 1956).
• Larry Neal, “The Economics and Finance of Bilateral Clearing Agreements: Germany, 1934 to 1938”, Economic History Review 32, Nr. 3 (1979): 391 bis 404.
• Albert O. Hirschman, National Power and the Structure of Foreign Trade (University of California Press, 1945).
• Constantino Bresciani-Turroni, The Economics of Inflation (George Allen & Unwin, 1937).
• Adam Fergusson, When Money Dies (William Kimber, 1975).
• Carl Ludwig Holtfrerich und Harold James, Hrsg., The Reichsbank and Economic Policy (Frank Cass, 1989).
• Historisches Archiv der Deutschen Bundesbank, https://www.bundesbank.de/en/bundesbank/history .
• Deutsche Bundesbank, Monatsbericht Februar 2017, https://www.bundesbank.de/en/publications/research .
• Bank for International Settlements Annual Report 1934 bis 1939, https://www.bis.org/about/history.htm .
• Statistisches Reichsamt, Statistisches Jahrbuch für das Deutsche Reich, 1934 bis 1939.
• WIR Bank Genossenschaft, https://www.wir.ch ; Stodder (2009); Studer (1998).
• Währungsgesetz, 20. Juni 1948.