Zentralbanken, die BIZ und die Bretton Woods Zwillinge

Das globale Geldsystem 2026 wird von einem Netzwerk von rund sechzig Zentralbanken betrieben, koordiniert über eine Privatbank in Basel, regiert nach Regeln, die von Komitees geschrieben wurden, über die kein Wahlvolk je abgestimmt hat. Die beteiligten Institutionen veröffentlichen ihre eigenen Organigramme, Eigentumsstrukturen und Sitzungspläne. Es gibt kein Geheimnis. Die strukturelle Tatsache ist, dass die Geldpolitik im Weltmassstab von einer kleinen, sich überschneidenden Kohorte von Beamten gesetzt wird, die ernannt (nicht gewählt) sind, deren Amtszeiten typischerweise die gewählten Regierungen überdauern, die sie nominieren, und die unter Mandaten operieren, die in Verträgen oder Gesetzen fixiert sind und selten überprüft werden.

Diese Seite dokumentiert die Institutionen, nennt die Ämter, datiert die rechtlichen Grundlagen und verlinkt zu den Quellseiten auf der Website jeder Institution. Sie beschreibt dann das operative Netz, das sie verbindet: Swap Linien, das Basler Regelwerk, IWF Quoten, BIZ Komitees, das SDR und die regelmässigen Treffen der Finanzminister und Zentralbankgouverneure beim G7, G20 und Weltwirtschaftsforum. Der Schlussabschnitt geht auf die offensichtliche Frage einer Verschwörungsrahmung ein. Die Antwort lautet, dass keine Verschwörung nötig ist. Öffentliche Koordination, im Offenen, durch Beamte, die innerhalb ihrer formellen Mandate handeln, reicht aus, um das synchronisierte Verhalten des Geldsystems nach 1971 zu erklären.

1. Das Federal Reserve System (Vereinigte Staaten, 1913)

Das Federal Reserve System wurde durch den Federal Reserve Act vom 23. Dezember 1913 geschaffen. ¹ Es besteht aus drei Komponenten: einem Board of Governors in Washington DC, zwölf regionalen Federal Reserve Banks (Boston, New York, Philadelphia, Cleveland, Richmond, Atlanta, Chicago, St. Louis, Minneapolis, Kansas City, Dallas, San Francisco) und dem Federal Open Market Committee, das Leitzinsen und Offenmarktoperationen festlegt.

Die Eigentumsstruktur ist das Merkmal, das die Fed von den meisten anderen grossen Zentralbanken unterscheidet. Die zwölf regionalen Reserve Banks sind keine Regierungsbehörden. Es sind föderal gecharterte Korporationen, deren Aktien von den Geschäftsbanken gehalten werden, die Mitglieder des Federal Reserve System sind. Abschnitt 7 des Federal Reserve Act und 12 USC §289 regeln die Dividende auf diese Aktien. Das ursprüngliche Statut von 1913 setzte eine Jahresdividende von 6 Prozent auf eingezahltes Kapital fest. Seit dem Fixing America’s Surface Transportation Act 2015 erhalten Banken mit mehr als 10 Mrd. USD an Vermögenswerten den geringeren Wert von 6 Prozent oder der jüngsten Rendite zehnjähriger Treasuries, während kleinere Mitgliedsbanken weiterhin den gesetzlichen Satz von 6 Prozent erhalten. ²

Die sieben Mitglieder des Board of Governors werden vom Präsidenten der Vereinigten Staaten nominiert und vom Senat bestätigt; jeder dient eine einzige vierzehnjährige Amtszeit, gestaffelt so, dass alle zwei Jahre eine Amtszeit ausläuft. Vorsitzender und Stellvertretender Vorsitzender dienen vierjährige verlängerbare Amtszeiten innerhalb ihres vierzehnjährigen Gouverneursamts. Das ist die öffentliche Komponente des Hybrids. ³

Die private Komponente ist das Eigentum an den Regionalbanken. Die grössten Mitgliedsbanken (JPMorgan Chase, Bank of America, Citigroup, Wells Fargo und die anderen grossen Nationalbanken) halten gemeinsam die grössten Blöcke an Regional Reserve Bank Aktien, im Verhältnis zu ihrem eigenen Kapital. Mitgliedsbankaktien können nicht verkauft, übertragen oder verpfändet werden, und Dividenden sind gesetzlich festgelegt und nicht an den Betriebsgewinn der Regionalbank gebunden; das ist strukturell verschieden vom Halten von Eigenkapital an einer gewinnorientierten Privatfirma. Die Federal Reserve selbst beschreibt das System auf ihrer eigenen About the Fed Seite als eines mit “sowohl öffentlichen als auch privaten Merkmalen”. ³

Jüngere Vorsitzende des Board of Governors:

Vorsitzender	Amtszeit
Paul Volcker	1979 bis 1987
Alan Greenspan	1987 bis 2006
Ben Bernanke	2006 bis 2014
Janet Yellen	2014 bis 2018
Jerome Powell	2018 bis heute (2026)

Quelle: Federal Reserve Board, Chairs of the Federal Reserve, https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/bios/board/chairs.htm. ⁴

2. Europäische Zentralbank (1998)

Die Europäische Zentralbank wurde am 1. Juni 1998 unter dem Vertrag von Maastricht (1992) und seinen Nachfolgeverträgen gegründet, die die Wirtschafts und Währungsunion für die elf (heute zwanzig) Mitgliedstaaten des Eurosystems schufen. Die EZB begann ihre Geldpolitik am 1. Januar 1999, dem Datum, an dem der Euro als Buchgeld eingeführt wurde. Eurobanknoten und Münzen kamen am 1. Januar 2002 in Umlauf. ⁵

Die EZB hat ihren Sitz in Frankfurt am Main. Ihr primäres Mandat, in Artikel 127 des Vertrags über die Arbeitsweise der Europäischen Union festgelegt, lautet “Preisstabilität zu gewährleisten”. Der EZB Rat interpretiert Preisstabilität operativ als symmetrisches Inflationsziel von 2 Prozent über die mittlere Frist, formalisiert in der Strategieüberprüfung 2021. ⁶

Der EZB Rat hat 2026 sechsundzwanzig Mitglieder: das sechsköpfige Direktorium (Präsident, Vizepräsident und vier weitere Direktoriumsmitglieder, alle vom Europäischen Rat ernannt) plus die zwanzig Gouverneure der nationalen Zentralbanken der Mitgliedstaaten des Euroraums. ⁷ Die Abstimmung über geldpolitische Entscheidungen rotiert unter den Gouverneuren der nationalen Zentralbanken nach einem System, das eingeführt wurde, als der Euroraum über fünfzehn Mitglieder hinaus expandierte. Die Mitglieder des Direktoriums stimmen über jede Entscheidung ab.

EZB Präsidenten:

Präsident	Amtszeit
Wim Duisenberg	1998 bis 2003
Jean Claude Trichet	2003 bis 2011
Mario Draghi	2011 bis 2019
Christine Lagarde	2019 bis heute (2026)

Quelle: EZB, Organisation, https://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/html/index.en.html. ⁷

Die EZB ist verfassungsrechtlich besonders darin, dass ihr Mandat von keinem einzigen nationalen Gesetzgeber gesetzt wird. Es ist durch Vertrag zwischen siebenundzwanzig souveränen Staaten festgelegt. Eine Änderung erfordert einstimmige Vertragsänderung, ratifiziert vom Parlament jedes Mitgliedstaats und in einigen Fällen per Referendum. Es gibt keine Wählerschaft, die das Mandat der EZB durch ordentliche Gesetzgebung ändern kann.

3. Bank of England (1694, verstaatlicht 1946)

Die Bank of England wurde durch Royal Charter am 27. Juli 1694 gegründet. Ihr ursprünglicher Zweck war, König Wilhelm III. 1,2 Millionen Pfund zur Finanzierung des Pfälzischen Erbfolgekriegs gegen Frankreich zu leihen. Im Gegenzug erhielten die Gründungssubskribenten das Recht, Banknoten auszugeben. Sie war eine private Aktiengesellschaft bis zum Bank of England Act 1946, der sie verstaatlichte; das Eigentum wurde an HM Treasury übertragen. ⁸

Die operative Unabhängigkeit über die Geldpolitik wurde durch den Bank of England Act 1998 gewährt, der die Befugnis, den Bank Rate festzulegen, vom Schatzkanzler auf das neue Monetary Policy Committee übertrug. Nach dem Gesetz setzt das Treasury das Inflationsziel (2 Prozent CPI seit 2003), und die Bank führt die Geldpolitik, um dieses Ziel zu erreichen. Weicht der CPI um mehr als einen Prozentpunkt vom Ziel in beide Richtungen ab, muss der Gouverneur dem Schatzkanzler einen offenen Brief schreiben, der erklärt, warum und was die Bank dagegen zu tun beabsichtigt. ⁹

Jüngere Gouverneure:

Gouverneur	Amtszeit
Mervyn King	2003 bis 2013
Mark Carney	2013 bis 2020
Andrew Bailey	2020 bis heute (2026)

Quelle: Bank of England, About, https://www.bankofengland.co.uk/about. ¹⁰

4. Bank of Japan (1882, aktuelle gesetzliche Form 1942 und 1997)

Die Bank of Japan wurde unter dem Bank of Japan Act vom 27. Juni 1882 gegründet, nach dem Vorbild der Belgischen Nationalbank. Sie wurde unter dem Kriegs Bank of Japan Act 1942 neu konstituiert und durch den Bank of Japan Act 1997 in ihre aktuelle gesetzliche Form gebracht, der operative Unabhängigkeit und Inflationsziel gesetzlich verankerte. ¹¹

Die BoJ ist die experimentellste grosse Zentralbank des einundzwanzigsten Jahrhunderts. Sie führte das weltweit erste Programm der quantitativen Lockerung im März 2001 ein, war die erste unter den grossen Volkswirtschaften, die im Januar 2016 einen negativen Leitzins einführte (die Marginal Lending Facility Rate bei minus 0,1 Prozent), und führte im September 2016 die Yield Curve Control ein, die die Rendite zehnjähriger japanischer Staatsanleihen durch unbegrenzte Anleihekäufe bei rund null fixierte. Die YCC wurde 2022 modifiziert und bis 2024 effektiv abgewickelt, als die japanische Inflation nach rund zwei Jahrzehnten unter dem 2 Prozent Ziel dieses schliesslich überschritt.

Quelle: Bank of Japan, About the Bank, https://www.boj.or.jp/en/about/index.htm. ¹¹

5. People’s Bank of China (1948)

Die People’s Bank of China wurde am 1. Dezember 1948 gegründet, mehrere Monate vor der Gründung der Volksrepublik China selbst, durch die Konsolidierung von drei von der Kommunistischen Partei kontrollierten Regionalbanken (Huabei Bank, Beihai Bank, Xibei Farmer Bank). Sie ist vollständig in Staatsbesitz. Sie funktionierte als Monobank (kombinierte Zentralbank und einzige Geschäftsbank) bis 1984, als ihre Geschäftsbankfunktionen auf vier neu geschaffene spezialisierte Geschäftsbanken (ICBC, Agricultural Bank of China, Bank of China, China Construction Bank) übertragen wurden. Das Gesetz der Volksrepublik China über die People’s Bank of China von 1995 konstituierte die PBoC formell als Zentralbank unter dem Staatsrat. ¹²

Anders als Fed, EZB, BoJ und BoE operiert die PBoC unter keiner gesetzlichen Unabhängigkeit von der Exekutive. Sie ist ein Organ des Staatsrats und führt die Geldpolitik in Koordination mit der National Development and Reform Commission, dem Finanzministerium und der Zentralen Finanz und Wirtschaftskommission der Kommunistischen Partei. Der Gouverneur wird vom Premier ernannt und vom Nationalen Volkskongress bestätigt.

Quelle: People’s Bank of China, About PBC, http://www.pbc.gov.cn/en/3688066/index.html. ¹²

6. Schweizerische Nationalbank (1907)

Die Schweizerische Nationalbank wurde unter dem Bundesgesetz über die Schweizerische Nationalbank vom 6. Oktober 1905 gegründet und nahm am 20. Juni 1907 ihre Tätigkeit auf. Sie ist eine spezialgesetzliche Aktiengesellschaft. Ihre Aktien werden öffentlich an der SIX Swiss Exchange unter dem Ticker SNBN gehandelt. ¹³

Rund 78 Prozent der SNB Aktien werden von Schweizer öffentlichen Stellen gehalten (die Kantone, Kantonalbanken und andere öffentliche Institutionen). Die übrigen 22 Prozent werden von Privatpersonen gehalten. Per Statut darf kein einzelner privater Aktionär Stimmrechte für mehr als 100 Aktien ausüben; die Kantone und Kantonalbanken halten zusammen den kontrollierenden Block. Private Aktionäre erhalten eine gesetzliche Dividende, die auf 6 Prozent des eingezahlten Aktienkapitals begrenzt ist, prinzipiell identisch mit der Dividendenobergrenze für Mitgliedsbanken der Federal Reserve. Gewinne über die Dividende und Reserverforderungen hinaus werden an die Kantone (zwei Drittel) und den Bund (ein Drittel) ausgeschüttet. ¹⁴

Die SNB ist verfassungsrechtlich nach Artikel 99 der Schweizerischen Bundesverfassung beauftragt, die Geldpolitik im Gesamtinteresse des Landes zu führen. Von September 2011 bis Januar 2015 betrieb sie einen einseitigen Mindestkurs von 1,20 Schweizer Franken pro Euro, ohne Vorwarnung am Morgen des 15. Januar 2015 aufgegeben, in dem, was heute als Frankenschock bezeichnet wird.

Quelle: Schweizerische Nationalbank, Die SNB, https://www.snb.ch/en/the-snb. ¹³

7. Bank of Canada (1934)

Die Bank of Canada wurde durch den Bank of Canada Act vom 3. Juli 1934 geschaffen und nahm am 11. März 1935 ihre Tätigkeit auf. Ursprünglich eine privat besessene Aktiengesellschaft nach dem Vorbild der Bank of England, wurde sie durch Änderung des Bank of Canada Act 1938 vollständig verstaatlicht. Alle Aktien sind im Eigentum der Bundesregierung, gehalten im Namen des Finanzministers. ¹⁵

Die kanadische Geldpolitik operiert unter einer fünfjährigen Inflationskontrollvereinbarung zwischen der Bank und der Bundesregierung, zuletzt im Dezember 2021 erneuert, die ein 2 Prozent CPI Ziel mit einem operativen Bereich von 1 bis 3 Prozent setzt.

Quelle: Bank of Canada, About the Bank, https://www.bankofcanada.ca/about/. ¹⁵

8. Reserve Bank of Australia (1960)

Die Reserve Bank of Australia wurde durch den Reserve Bank Act 1959 konstituiert und übernahm am 14. Januar 1960 die zentralbanklichen Funktionen der Commonwealth Bank of Australia. Sie ist vollständig im Eigentum der australischen Regierung. Das RBA Board setzt das Cash Rate Ziel. Ihr gesetzliches Mandat (die Charter) verlangt von der Bank, zur Stabilität der Währung, zur Aufrechterhaltung der Vollbeschäftigung und zum wirtschaftlichen Wohlstand und Wohl des Volkes Australiens beizutragen. Nach dem RBA Review 2023 werden geldpolitische Entscheidungen ab 2024 von einem separaten Monetary Policy Board getroffen, das vom Governance Board getrennt ist. ¹⁶

Quelle: Reserve Bank of Australia, About the RBA, https://www.rba.gov.au/about-rba/. ¹⁶

9. Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich (Basel, 1930)

Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich wurde durch einen zwischenstaatlichen Vertrag, unterzeichnet in Den Haag am 20. Januar 1930, gegründet und unter Schweizer Recht durch eine Charta des Schweizerischen Bundesrats vom 26. Januar 1930 konstituiert. ¹⁷ Ihre Gründungsmitglieder waren die Zentralbanken Belgiens, Frankreichs, Deutschlands, Italiens, Japans, des Vereinigten Königreichs und ein die Vereinigten Staaten vertretendes Bankensyndikat (die Federal Reserve trat dem BIZ Vorstand formell erst 1994 bei).

Der ursprüngliche Zweck der BIZ, in ihren Statuten von 1930 erklärt, war zweifach: die Abwicklung der deutschen Reparationszahlungen unter dem Young Plan zu erleichtern und “die Zusammenarbeit der Zentralbanken zu fördern”. Mit der Aussetzung der Reparationen 1932 blieb nur der zweite Zweck. Die BIZ ist seither der operative Treffpunkt der Zentralbankgouverneure der Welt.

Die BIZ wird manchmal als “Zentralbank der Zentralbanken” beschrieben. Sie gehört ihren dreiundsechzig Mitglieds Zentralbanken (in 2026), nimmt Einlagen von diesen Zentralbanken entgegen, hält Goldreserven für sie und klärt Interbankentransaktionen unter ihnen. Der BIZ Jahresbericht 2024 dokumentiert, dass die für Mitglieds Zentralbanken bei der BIZ gehaltenen Goldeinlagen rund 17.000 Tonnen erreichten. ¹⁸ Im Vergleich dazu liegt die offizielle Goldreserve der Vereinigten Staaten bei rund 8.133 Tonnen, und der gesamte oberirdische Goldbestand der Menschheit liegt bei rund 213.000 Tonnen (Schätzung des World Gold Council).

Die BIZ ist verfassungsrechtlich eine Privatbank mit Hauptsitz in Basel, Schweiz, mit Aussenstellen in Hongkong und Mexiko Stadt. Sie geniesst diplomatische Immunität unter ihrem Sitzabkommen mit der Schweizerischen Eidgenossenschaft von 1987. Ihre Räumlichkeiten in Basel sind exterritorial; Schweizer Bundes und Kantonsbehörden dürfen sie ohne Erlaubnis nicht betreten. Ihre Archive unterliegen nicht dem Schweizer Öffentlichkeitsgesetz. Ihre Beamten und Mitarbeiter haben einen internationalen Beamtenstatus, der mit dem von UN Personal vergleichbar ist. ¹⁷

Quelle: BIZ, About BIS, https://www.bis.org/about/index.htm.

BIZ Governance

Die Governance der BIZ, wie auf ihrer eigenen Website veröffentlicht,¹⁹ besteht aus drei Schichten:

1. Generalversammlung der Mitglieds Zentralbanken. Wird jährlich Ende Juni einberufen. Jede Mitglieds Zentralbank hat Stimmrechte proportional zu ihrem Aktienanteil (typischerweise ein oder zwei Tausend der 600.000 Aktienäquivalente der BIZ). Die Generalversammlung genehmigt den Jahresbericht und die Konten und wählt die Prüfer.
2. Verwaltungsrat. Ungefähr einundzwanzig Mitglieder 2026. Sechs sind ex officio (die Gouverneure der Zentralbanken der Gründungsmitglieder: Belgien, Frankreich, Deutschland, Italien, Vereinigtes Königreich, Vereinigte Staaten) plus der aus ihnen gewählte BIZ Vorsitzende. Jeder ex officio Gouverneur kann einen zweiten Direktor derselben Nationalität ernennen. Die übrigen Sitze sind gewählte Direktoren aus anderen grossen Zentralbanken (derzeit einschliesslich EZB, Bank of Japan, Schweizerischer Nationalbank, People’s Bank of China, Bank of Canada, Reserve Bank of India, Bank of Korea, Sveriges Riksbank, Banco Central do Brasil und anderen). Der Verwaltungsrat trifft sich mindestens sechsmal pro Jahr, traditionell am Vorabend des zweimonatlichen Global Economy Meeting.
3. Generaldirektor. Der Chief Executive der BIZ, vom Verwaltungsrat für eine fünfjährige verlängerbare Amtszeit ernannt. Der Generaldirektor leitet das BIZ Management und das Tagesgeschäft.

Jüngere BIZ Generaldirektoren:

Generaldirektor	Amtszeit
Andrew Crockett	1994 bis 2003
Malcolm Knight	2003 bis 2008
Jaime Caruana	2009 bis 2017
Agustín Carstens	2017 bis 2025
(Nachfolger)	ab 2025

Quelle: BIZ, Governance and Organisation, https://www.bis.org/about/governance.htm. ¹⁹

Die BIZ beherbergt eine Reihe ständiger Komitees, die das operative Regelwerk des globalen Finanzsystems produzieren. Die folgenreichsten sind:

• Basler Ausschuss für Bankenaufsicht (BCBS). Gegründet 1974 nach dem Scheitern der Herstatt Bank. Verfasser der Basler Akkorde (siehe unten).
• Committee on Payments and Market Infrastructures (CPMI). Setzt globale Standards für Zahlungs, Clearing und Abwicklungssysteme, einschliesslich SWIFT Nachrichtenstandards und der Principles for Financial Market Infrastructures.
• Markets Committee. Forum zur Diskussion von Finanzmarktentwicklungen unter Leitern der Marktoperationen der Zentralbanken.
• Committee on the Global Financial System (CGFS). Aufsicht über die globale Finanzstabilität.
• Irving Fisher Committee on Central Bank Statistics.

Quelle: BIZ, Committees, https://www.bis.org/about/committees.htm.

Der Output dieser Komitees ist kein formales Völkerrecht. Es ist Soft Law: Standards, Prinzipien und Akkorde, die Mitglieds Zentralbanken und Bankenaufsichten zusagen, im Inland umzusetzen. In der Praxis ist die Umsetzungsrate in den Mitgliedsjurisdiktionen hoch, weil die Nichtumsetzung zu Diskriminierung der Banken des Nachzüglers im Korrespondenzbankwesen und an den Kapitalmärkten führt.

10. Die Basler Akkorde

Der Basler Ausschuss für Bankenaufsicht hat seit 1988 vier Generationen von Bankenkapital und Liquiditätsstandards produziert. Jede Generation ist nach dem Jahr ihrer substanziellen Vereinbarung benannt, obwohl die Umsetzung in nationalem Recht typischerweise drei bis zehn Jahre nachläuft.

Basel I (1988). International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards. Etablierte das Mindestkapitalverhältnis von 8 Prozent risikogewichteter Vermögenswerte für international tätige Banken. Risikogewichte wurden nach Kategorie zugewiesen (0 Prozent für Staatsanleihen der OECD, 20 Prozent für OECD Interbankenforderungen, 50 Prozent für Wohnhypotheken, 100 Prozent für Unternehmensforderungen). Umgesetzt in den USA, der EU, Japan und anderen G10 Jurisdiktionen bis 1992. ²⁰

Basel II (2004). Verfeinerte den Risikogewichtungsrahmen, führte den Internal Ratings Based Ansatz ein, der grossen Banken erlaubte, eigene Kreditrisikomodelle zu nutzen (vorbehaltlich aufsichtlicher Genehmigung), und fügte ausdrückliche Kapitalanforderungen für Operationsrisiko und Marktrisiko hinzu. Die Umsetzung in den meisten Jurisdiktionen lief 2007 bis 2010, also in und durch die Finanzkrise 2008. Kritiker, einschliesslich des ehemaligen Federal Reserve Vorsitzenden Paul Volcker, argumentierten, dass Basel IIs Stützung auf bankinterne Modelle zur Krise beigetragen habe, indem sie Tail Risiken auf strukturierten Kreditpositionen unterzeichnete.

Basel III (ab 2010). Im unmittelbaren Nachgang der Krise 2008 entworfen, im Dezember 2010 vereinbart, mit phasierter Umsetzung von 2013 bis 2019 und darüber hinaus. Hob das Mindest Common Equity Tier 1 Verhältnis auf 4,5 Prozent (von 2 Prozent unter Basel II), fügte einen 2,5 Prozent Capital Conservation Buffer hinzu, führte eine Liquidity Coverage Ratio (LCR) ein, die Banken verlangt, genug hochqualitative liquide Aktiva zu halten, um einen 30 Tage Stress zu überstehen, eine Net Stable Funding Ratio (NSFR) für Einjahreshorizonte und eine nicht risikogewichtete Leverage Ratio als Backstop. ²¹

Die finalen Basel III Reformen (gemeinhin als “Basel IV” bezeichnet), vereinbart Dezember 2017. Umsetzung phasiert von Januar 2023 bis Januar 2028 in den grossen Jurisdiktionen. Begrenzt die Nutzung interner Modelle für Kreditrisiko, überarbeitet den Standardansatz für Kreditrisiko, führt einen Output Floor von 72,5 Prozent ein (Banken, die interne Modelle nutzen, dürfen ihre risikogewichteten Aktiva nicht unter 72,5 Prozent des Standardansatzergebnisses senken), und überarbeitet das Operationsrisikokapital. Die Europäische Union setzte diese über die Eigenkapitalverordnung 3 (CRR3) und Eigenkapitalrichtlinie VI (CRD VI) um, in Kraft ab 1. Januar 2025. Die Vereinigten Staaten schlugen die Umsetzung unter dem Basel III Endgame Notice of Proposed Rulemaking der Federal Reserve im Juli 2023 vor, das 2024 und 2025 in Reaktion auf Branchenkommentare wesentlich überarbeitet wurde. ²¹

Quelle: BIZ, Basel Committee on Banking Supervision, https://www.bis.org/bcbs/.

Die substanzielle Beobachtung über die Basler Akkorde ist, dass sie durch ihre Risikogewichts und Liquiditätsbehandlung von Anlageklassen bestimmen, welche Vermögenswerte global regulierte Banken im grossen Stil halten können. Ein Risikogewicht von 0 Prozent auf Staatsanleihen des Heimatlands (die Standardbehandlung für OECD Staaten) bedeutet, dass eine Bank ein unbegrenztes Vielfaches ihres Kapitals in diesen Anleihen ohne Kapitalkosten halten kann. Ein Risikogewicht von 100 Prozent auf Unternehmenskredite bedeutet, dass die Bank volles Kapital dagegen halten muss. Der Aggregateffekt über vier Jahrzehnte war, den Grossteil der regulierten Bankbilanzkapazität in Staatsschulden und hochqualitative liquide Aktiva zu lenken und weg von direkter Unternehmens und KMU Kreditvergabe. Das ist kein Zufall der Politik. Es ist das operative Prinzip des Basler Rahmens. Nationale Parlamente schreiben diese Risikogewichte über technische Durchführungsverordnungen in nationales Recht, die selten im Plenum debattiert werden.

11. Der Internationale Währungsfonds (1944)

Der Internationale Währungsfonds wurde auf der United Nations Monetary and Financial Conference in Bretton Woods vom 1. bis 22. Juli 1944 geschaffen, neben der International Bank for Reconstruction and Development (später Weltbankgruppe). Sein Übereinkommen trat am 27. Dezember 1945 in Kraft. Er nahm am 1. März 1947 den Betrieb auf. ²²

Der IWF hat 2026 190 Mitgliedsländer. Seine gesetzlichen Funktionen sind Überwachung (jährliche Artikel IV Konsultationen mit den Behörden jedes Mitglieds), Kapazitätsentwicklung (technische Hilfe) und Kreditvergabe. Die Kreditfunktion ist die, die externe Bedingungen auferlegt: Wenn ein Mitgliedsland ein IWF Programm zur Behebung einer Zahlungsbilanzkrise beantragt, werden die Kreditauszahlungen in Tranchen gegen die Einhaltung politischer Bedingungen zerlegt, die in einer Letter of Intent und einem Memorandum of Economic and Financial Policies festgelegt sind, das mit IWF Personal verhandelt und vom Exekutivdirektorium genehmigt wird.

Stimmrechte beim IWF werden nach Quoten zugeteilt, die ungefähr proportional zur wirtschaftlichen Grösse jedes Mitglieds sind. Die 16. Allgemeine Quotenüberprüfung, vom Gouverneursrat im Dezember 2023 vereinbart und 2024 bis 2025 in Kraft tretend, erhöhte die Gesamtquoten auf rund 715 Mrd. SDR (rund 950 Mrd. USD), ohne die relativen Anteile zu ändern. Die grössten Quotenhalter 2026:

Land	Quotenanteil	Stimmrechtsanteil
Vereinigte Staaten	17,43 Prozent	16,50 Prozent
Japan	6,47 Prozent	6,14 Prozent
China	6,40 Prozent	6,08 Prozent
Deutschland	5,59 Prozent	5,31 Prozent
Frankreich	4,23 Prozent	4,03 Prozent
Vereinigtes Königreich	4,23 Prozent	4,03 Prozent

Quelle: IWF, IMF Members’ Quotas and Voting Power, https://www.imf.org/en/About/executive-board/members-quotas. ²³

Die Vereinigten Staaten halten 16,50 Prozent der Stimmrechte. Grosse IWF Entscheidungen, einschliesslich Änderungen am Übereinkommen, der Ausgabe von Special Drawing Rights und der Quotenstruktur, erfordern eine 85 Prozent Supermehrheit. Das bedeutet, dass die Vereinigten Staaten allein jede solche Entscheidung blockieren können. Kein anderes einzelnes Land kann das. Das ist das de facto amerikanische Veto im IWF.

Die an IWF Programme angehängten Bedingungen ab den 1980er und 1990er Jahren, in der akademischen Literatur manchmal unter dem Begriff Washington Consensus (der Begriff wurde 1989 vom Ökonomen John Williamson geprägt) zusammengefasst, umfassten typischerweise eine Kombination aus fiskalischer Sparpolitik (Reduktion von Defiziten auf festgelegte Ziele), Wechselkursliberalisierung, Öffnung der Kapitalbilanz, Privatisierung von Staatsunternehmen, Beseitigung von Preissubventionen, Deregulierung, Handelsliberalisierung und Zentralbankunabhängigkeit. Die Bilanz dieser Programme ist in der akademischen Literatur umstritten. Das Independent Evaluation Office des IWF hat selbst kritische Beurteilungen bestimmter vergangener Programme veröffentlicht, insbesondere der Asien Programme 1997 bis 1998 (Indonesien, Südkorea, Thailand) und des Argentinien Programms 1998 bis 2002. ²⁴

Quelle: IWF, About the IMF, https://www.imf.org/en/About.

12. Die Weltbankgruppe (1944)

Die Weltbankgruppe ist die zweite der Bretton Woods Institutionen. Sie ist strukturell fünf separate Organisationen unter gemeinsamer Führung:

• International Bank for Reconstruction and Development (IBRD). 1944 geschaffen. Vergibt Kredite zu nahezu Marktzinsen an Länder mit mittlerem Einkommen und kreditwürdige Länder mit niedrigem Einkommen.
• International Development Association (IDA). 1960 geschaffen. Vergünstigte Kreditvergabe und Zuschüsse an die ärmsten Länder.
• International Finance Corporation (IFC). 1956 geschaffen. Privatsektorkredite und Eigenkapital in Entwicklungsländern.
• Multilateral Investment Guarantee Agency (MIGA). 1988 geschaffen. Politische Risikoversicherung für Direktinvestitionen.
• International Centre for Settlement of Investment Disputes (ICSID). 1966 geschaffen. Schlichtung von Investor Staat Streitigkeiten unter bilateralen Investitionsabkommen.

Wie IWF Programme trägt die Weltbank Kreditvergabe typischerweise Politikkonditionalität, besonders bei den IBRD und IDA Development Policy Loan und Development Policy Financing Instrumenten.

Der Weltbankpräsident ist nach langjähriger Konvention ein amerikanischer Staatsbürger, vom Präsidenten der Vereinigten Staaten nominiert. Der IWF Geschäftsführende Direktor ist nach paralleler Konvention ein europäischer Staatsbürger. Diese Gentlemen’s Agreement datiert auf die Gründung der Institutionen 1946 und hat in den achtzig Jahren seither ohne Ausnahme gehalten. ²⁵

Quelle: Weltbank, About, https://www.worldbank.org/en/about.

13. Special Drawing Rights (1969)

Das Special Drawing Right ist ein Reserveaktivum, das vom IWF unter der Ersten Änderung seines Übereinkommens, ratifiziert 1969, geschaffen wurde. Es ist eine kontobasierte Einheit, keine zirkulierende Währung. Sein Wert wird durch einen Korb von fünf Währungen definiert, zuletzt im Quinquennalreview 2022 neu gewichtet:

Währung	Gewicht
US Dollar	43,38 Prozent
Euro	29,31 Prozent
Chinesischer Renminbi	12,28 Prozent
Japanischer Yen	7,59 Prozent
Pfund Sterling	7,44 Prozent

Das IWF Exekutivdirektorium teilt SDRs an Mitgliedsländer im Verhältnis zu ihren Quoten zu. Die grössten Zuteilungen der Geschichte waren das 250 Mrd. SDR Äquivalent (damals etwa 250 Mrd. USD) 2009 als Reaktion auf die globale Finanzkrise, und das 456 Mrd. SDR Äquivalent (damals etwa 650 Mrd. USD) im August 2021, die grösste Einzelzuteilung aller Zeiten, als Reaktion auf die COVID 19 Wirtschaftskrise. ²⁶

Die Zuteilung 2021 ist strukturell wichtig. Der IWF schuf per Beschluss des Exekutivdirektoriums, der 85 Prozent Supermehrheit verlangt, 650 Mrd. USD neuen globalen Reserveaktivums, an alle 190 Mitgliedsländer im Verhältnis zu ihren Quoten verteilt, ohne irgendeine nationale gesetzgeberische Abstimmung. Das Aktivum ist kein gesetzliches Zahlungsmittel; es kann nur unter Mitglieds Zentralbanken und einer kleinen Zahl benannter offizieller Halter getauscht werden. Aber es funktioniert als Reserveliquidität, die Mitglieder über freiwillige Handelsvereinbarungen in harte Währungen umtauschen können. Faktisch ist das ein globaler Geldschöpfungsmechanismus, der über der nationalen Ebene sitzt, aktiviert durch die Stimme eines ernannten Exekutivdirektoriums.

Quelle: IWF, Special Drawing Rights (SDR), https://www.imf.org/en/About/Factsheets/Sheets/2023/special-drawing-rights-sdr. ²⁶

14. Die Frage der Unabhängigkeit

Jede grosse Zentralbank in der OECD beansprucht in ihrem Gründungsstatut oder Grundgesetz formelle Unabhängigkeit von der gewählten Exekutive. Der Standard der Unabhängigkeit ist, dass die Exekutive (Präsident, Premier, Schatzkanzler, Finanzministerium) keine Zinsentscheidungen, Bilanzoperationen oder Personalernennungen unterhalb der Vorstandsebene anordnen kann. Der Standard variiert je nach Jurisdiktion, ist aber qualitativ ähnlich über Fed, EZB, BoE, BoJ, BoC, RBA, SNB und Riksbank.

Unabhängigkeit in der Praxis war variabler, als die Statuten nahelegen. Drei Episoden sind illustrativ:

Fed Kriegsbindung 1942 bis 1951. Ab April 1942 stimmte die Federal Reserve zu, kurzfristige Treasury Bill Renditen bei 0,375 Prozent und langfristige Treasury Anleihenrenditen bei 2,5 Prozent zu halten, zur Stützung der Kriegsfinanzierung. Diese Vereinbarung war eine de facto Anweisung des Treasury, wegen des Krieges akzeptiert. Sie überdauerte den Krieg um sechs Jahre. Das Treasury Fed Accord vom 4. März 1951 beendete die Bindung und gilt allgemein als formaler Geburtsmoment der modernen operativen Unabhängigkeit der Fed. ²⁷

Koordinierte Reaktion 2020. Im März und April 2020 kündigte die Federal Reserve eine Sequenz von Fazilitäten (PMCCF, SMCCF, Main Street, Municipal Liquidity Facility, Term Asset Backed Securities Loan Facility) an, gestützt durch Treasury Eigenkapital, das nach dem CARES Act bereitgestellt wurde. Das Treasury stellte 454 Mrd. USD Eigenkapital zur Aufnahme erster Verluste auf Fed Krediten bereit. Fed und Treasury entwarfen und kündigten diese Programme gemeinsam an. Nach dem Wortlaut des CARES Act hatte Treasury Secretary Steven Mnuchin gesetzliche Genehmigungsrechte über die Struktur der Fazilitäten. Das ist rechtlich von einer Anweisung zur Zinsfestlegung unterscheidbar, stellt operativ jedoch eine gemeinsame Treasury Fed Politik in einem seit der Bindung 1942 bis 1951 nicht gesehenen Massstab dar. ²⁸

Die Frage des politischen Drucks 2025 bis 2026. 2025 forderte die zweite Trump Regierung öffentlich, dass die Federal Reserve die Zinsen senke. Die Federal Reserve unter Vorsitzendem Powell handelte dieser Forderung nicht entsprechend. Die verfassungsrechtliche und gesetzliche Frage, ob der Präsident einen amtierenden Fed Gouverneur aus wichtigem Grund entlassen kann und was einen wichtigen Grund darstellt, wurde 2025 und bis 2026 in Bezug auf die versuchte Entfernung von Gouverneurin Lisa Cook zur aktiven Rechtsfrage. Der Fall lag zum Zeitpunkt des Schreibens beim Obersten Gerichtshof der Vereinigten Staaten an. ²⁹

Der Anspruch der Unabhängigkeit gilt gegenüber gewählten Beamten. Er ist und wurde nie beansprucht als Unabhängigkeit vom regulierten Finanzsektor. Hochrangige Federal Reserve Beamte wechseln regelmässig zu und von Positionen bei grossen Banken, Hedgefonds und Beratungsfirmen. Janet Yellen verdiente zwischen ihren Amtszeiten als Fed Vorsitzende (2014 bis 2018) und Treasury Secretary (2021 bis 2025) über sieben Millionen USD an Vortragshonoraren, der grösste Einzelzahler war Citigroup. ³⁰ Ben Bernanke trat als Senior Advisor dem Hedgefonds Citadel bei, nachdem er die Fed verliess. Mario Draghi war vor seinem EZB Präsidentenamt Vice Chairman und Managing Director von Goldman Sachs International (2002 bis 2005). Das Muster ist strukturell statt skandalös. Die akademische Literatur zur Regulatory Capture und zur Drehtür im Zentralbankwesen ist umfangreich, und die empirischen Befunde sind robust. ³¹

15. Koordination: Swap Linien, Repo und die Fed als globaler Lender of Last Resort

Das operativ folgenreichste einzelne Merkmal des Geldsystems nach 2008 ist das Netzwerk der von der Federal Reserve unterhaltenen Dollarswap Linien zwischen Zentralbanken.

Eine Swap Linie ist eine Vereinbarung, unter der die Fed US Dollar an eine ausländische Zentralbank im Tausch gegen die eigene Währung dieser Zentralbank zum geltenden Marktwechselkurs leihen kann, mit einer Verpflichtung, die Transaktion bei Fälligkeit zu einem festen Forward Wechselkurs umzukehren (typischerweise 7 Tage, 14 Tage, 28 Tage oder 84 Tage). Das erlaubt der ausländischen Zentralbank, US Dollar an ihre eigenen Geschäftsbanken weiterzuleihen, die dann den Dollarfinanzierungsbedarf ihrer Unternehmenskunden decken.

Die Fed hat ständige Swap Linien (kontinuierlich, ohne Fälligkeit) mit fünf weiteren grossen Zentralbanken: der Europäischen Zentralbank, der Bank of Japan, der Bank of England, der Schweizerischen Nationalbank und der Bank of Canada. Diese fünf plus die Fed werden manchmal als die C6 bezeichnet. In akuten Stressepisoden hat die Fed temporäre Swap Linien mit einer breiteren Gruppe von Zentralbanken aktiviert. Im Oktober 2008 umfasste das Australien, Brasilien, Dänemark, Südkorea, Mexiko, Neuseeland, Norwegen, Singapur und Schweden. Im März 2020 wurde eine ähnliche, aber aktualisierte Gruppe aktiviert. ³²

2008 und erneut 2020 wurden die ständigen Swap Linien auf unbegrenzte Bedingungen gesetzt. Das heisst, die Fed verpflichtete sich, so viele US Dollar zu liefern, wie die Gegenpartei Zentralbank verlangte, zu einem festen Spread über dem Overnight Index Swap Satz. Der aggregierte Spitzenstand der Fed Swap Linien Nutzung lag bei rund 583 Mrd. USD im Dezember 2008 und rund 449 Mrd. USD im Mai 2020. ³²

Operativ bedeutet das, dass die Federal Reserve Lender of Last Resort nicht nur für das US Bankensystem ist, sondern für die Dollarverbindlichkeiten des globalen Bankensystems. Weil die Geschäftsbanken der Welt nach BIZ Locational Banking Statistics rund 13 Bio. USD an Fremdwährungs (überwiegend Dollar) Verbindlichkeiten ausserhalb der Vereinigten Staaten haben, ist das eine Funktion ohne verfügbaren Ersatz. Es gibt keinen anderen Dollaremittenten.

Zusätzlich zu den Zentralbankswap Linien führte die Fed im März 2020 die FIMA Repo Facility (Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility) ein, die über 200 ausländischen Zentralbanken und internationalen Institutionen erlaubt, US Dollar zu beschaffen, indem sie bei der Federal Reserve Bank of New York verwahrte US Treasury Wertpapiere verpfänden. Die FIMA Fazilität wurde im Juli 2021 dauerhaft gemacht. ³³

Quelle: Federal Reserve, Central Bank Liquidity Swaps, https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_liquidityswaps.htm.

Die strukturelle Bedeutung dieser Anordnung ist, dass die geldpolitischen Entscheidungen der Federal Reserve direkt in jedes dollarabhängige Bankensystem der Welt durchschlagen, was 2026 im Wesentlichen jedes Bankensystem umfasst. Nationale Zentralbanken sind operativ von der Fed für Dollarliquidität abhängig und haben daher am Rand begrenzte Kapazität, in Stressphasen Geldpolitik unabhängig von der Fed zu setzen. Der Reservewährungsstatus des Dollars ist nicht nur eine finanzielle Tatsache, er ist eine operative Befehlskette in extremis.

16. Die Dodd Frank Prüfung und die 16 Billionen Dollar Zahl

Abschnitt 1102 des Dodd Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act vom 21. Juli 2010 verlangte zum ersten Mal in der Geschichte der Federal Reserve eine Prüfung der Notkreditprogramme der Fed während der Finanzkrise 2007 bis 2010 durch das Government Accountability Office. Der GAO Bericht, Federal Reserve System: Opportunities Exist to Strengthen Policies and Processes for Managing Emergency Assistance, wurde am 21. Juli 2011 veröffentlicht, genau ein Jahr nach Verabschiedung des Gesetzes. ³⁴

Das GAO dokumentierte, dass über alle Notkreditfazilitäten hinweg (einschliesslich Term Auction Facility, Primary Dealer Credit Facility, Term Securities Lending Facility, Commercial Paper Funding Facility, AMLF, ABCP MMMF Liquidity Facility, Swap Linien sowie die AIG und Bear Stearns spezifischen Fazilitäten) die kumulative Bruttogesamtkreditgewährung der Federal Reserve an Finanzinstitute zwischen Dezember 2007 und Juli 2010 rund 16,1 Bio. USD betrug. Die einzelgrössten Kreditnehmer waren Citigroup (2,5 Bio. USD aggregiert brutto), Morgan Stanley (2,0 Bio. USD), Merrill Lynch (1,9 Bio. USD), Bank of America (1,3 Bio. USD), Barclays (868 Mrd. USD), Bear Stearns (853 Mrd. USD), Goldman Sachs (814 Mrd. USD), Royal Bank of Scotland (541 Mrd. USD), JPMorgan Chase (391 Mrd. USD), Deutsche Bank (354 Mrd. USD), UBS (287 Mrd. USD), Credit Suisse (262 Mrd. USD), Lehman Brothers (183 Mrd. USD) und Bank of Scotland (181 Mrd. USD).

Zwei Merkmale der Liste sind erwähnenswert. Erstens waren mehr als die Hälfte der grössten Empfänger Nicht US Institute (Barclays, Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank, UBS, Credit Suisse, Bank of Scotland). Ausländische Banken, die im US Dollar Finanzierungsmarkt tätig waren, erhielten Federal Reserve Notliquidität zu weitgehend ähnlichen Bedingungen wie US Banken. Zweitens ist die Bruttoflusszahl (16,1 Bio. USD) nicht der Spitzenstand (der lag bei rund 1,2 Bio. am Höchststand Dezember 2008); es ist das kumulative Volumen neuer Kredite, gerollt über die Laufzeit der Programme. Die Zahl ist daher kein Mass für die Nettosubvention. Sie ist jedoch ein Mass für den operativen Massstab der Lender of Last Resort Funktion der Federal Reserve während der Krise. Die Zahl 16,1 Bio. USD ist deutlich grösser als das gesamte US Bruttoinlandsprodukt 2008 (14,7 Bio. USD) und wurde ohne Programm für Programm Kongressautorisierung gewährt, unter der ständigen Notkreditbefugnis der Fed (Abschnitt 13(3) des Federal Reserve Act). ³⁴

Abschnitt 1101 des Dodd Frank Act änderte anschliessend Abschnitt 13(3), um zu verlangen, dass künftige Notkreditvergabe unter dieser Befugnis (a) im Voraus vom Treasury Secretary genehmigt wird und (b) nur über Programme mit breiter Eignung erfolgt, nicht als Einzelfallrettung. Die oben beschriebenen 2020er Fazilitäten waren unter dieser revidierten Befugnis strukturiert.

Quelle: GAO, Federal Reserve System: Opportunities Exist to Strengthen Policies and Processes for Managing Emergency Assistance, GAO 11 696, https://www.gao.gov/products/gao-11-696.

17. Die Davos / G7 / G20 Überlagerung

Über die oben beschriebene institutionelle Struktur hinaus treffen sich Zentralbankgouverneure und Finanzminister regelmässig in drei sich überschneidenden Foren.

Die Gruppe der Sieben (G7). Jährliches Gipfeltreffen der Staats und Regierungschefs sowie vierteljährliche Treffen der Finanzminister und Zentralbankgouverneure. Mitglieder: Vereinigte Staaten, Japan, Deutschland, Vereinigtes Königreich, Frankreich, Italien, Kanada (plus EU). Ursprung: Library Group, März 1973. Quelle: https://www.g7germany.de/, https://www.g7.utoronto.ca/. ³⁵

Die Gruppe der Zwanzig (G20). Jährliches Gipfeltreffen der Staats und Regierungschefs plus Treffen der Finanzminister und Zentralbankgouverneure. 1999 auf Finanzministerebene geschaffen; 2008 in Reaktion auf die Finanzkrise auf die Ebene der Staats und Regierungschefs erhoben. Mitglieder umfassen die G7, die grossen Schwellenländer (China, Indien, Brasilien, Russland, Türkei, Mexiko, Indonesien, Saudi Arabien, Südafrika, Argentinien, Südkorea, Australien), die Europäische Union und die Afrikanische Union (2023 beigetreten). Quelle: https://www.g20.org/. ³⁶

Das Weltwirtschaftsforum. 1971 von Klaus Schwab als European Management Forum gegründet, 1987 umbenannt. Jahrestagung in Davos, Schweiz, Ende Januar. Kein Vertragsorgan und kein Entscheidungsforum. Es ist eine private Stiftung nach Schweizer Recht, die öffentlichen privaten Dialog ausrichtet. Zentralbankgouverneure und Finanzminister grosser und aufstrebender Volkswirtschaften nehmen regelmässig teil; der BIZ Generaldirektor spricht in Sitzungen; der IWF Geschäftsführende Direktor und der Weltbankpräsident nehmen teil. Quelle: https://www.weforum.org/. ³⁷

Diese Foren haben keine rechtliche Befugnis, bindende Regeln zu erlassen. Sie sind Koordinationstreffen, in denen geld, fiskal und regulierungspolitische Positionen abgestimmt werden. Die veröffentlichten Communiqués der G7 und G20 Finanzministertreffen halten die abgestimmten Positionen zu Devisenmärkten, Staatsverschuldung, Klimafinanzierung, Rahmen für digitale Währungen, Sanktionsarchitektur und globalen Mindeststeuersätzen fest. Die nationale Umsetzung folgt.

18. Das strukturelle Bild in einem Satz

Rund sechzig Zentralbanken, alles Mitgliedsinstitute einer Privatbank in Basel, die ihr Gold hält und ihr Regelwerk schreibt, gestützt durch zwei Bretton Woods Institutionen in Washington, die eine globale Reserveeinheit per Beschluss des Exekutivdirektoriums zuteilen, koordiniert über Swap Linien der Federal Reserve, die die US Dollar Lender of Last Resort Funktion auf jedes dollarabhängige Bankensystem auf Erden ausweiten, mit Mandaten, die in selten überprüften Verträgen oder Statuten gesetzt sind, und mit Regierungsgremien, die für Amtszeiten ernannt (nicht gewählt) werden, die die gewählten Regierungen überdauern, die sie nominieren, und mit Spitzenpersonal, das zwischen diesen Institutionen und den grössten regulierten Banken zirkuliert, die sie beaufsichtigen.

Das ist keine versteckte Struktur. Sie ist auf den hauseigenen Websites, Organigrammen und Jahresberichten der Institutionen dokumentiert. Die Fussnoten auf dieser Seite verlinken direkt auf diese Quellen. Jeder mit einer Internetverbindung kann sie überprüfen.

19. Eine Anmerkung zur Verschwörungsrahmung

Diese Seite behauptet keinen einzelnen koordinierten Zirkel, der die Welt Geldpolitik aus einem Hinterzimmer steuert. Sie schreibt das synchronisierte Verhalten des Geldsystems nach 2008, das gemeinsame Basler Regelwerk, das gemeinsame SWIFT Nachrichtensystem oder die gemeinsame Dollarabhängigkeit nicht geheimer Koordination zu. Solche Behauptungen wären unfalsifizierbar und würden feindliche Rezensenten einladen, alles andere auf dieser Seite per Assoziation abzuweisen.

Die strukturellen Tatsachen reichen für sich. Wenn sechzig Zentralbanken Mitglieder einer Institution in Basel sind, diese Institution das operative Regelwerk schreibt, das definiert, welche Vermögenswerte Banken halten können und wieviel Kapital sie dagegen brauchen, sechs dieser Zentralbanken unbegrenzte Dollar Swap Linien mit dem Emittenten der Welt Reservewährung haben, zwei zwischenstaatliche Institutionen in Washington per Supermehrheitsbeschluss eines ernannten Exekutivdirektoriums entscheiden, 650 Mrd. USD neuen globalen Reserveaktivums zuzuteilen, und das Spitzenpersonal all dieser Institutionen zwischen Positionen bei den grössten regulierten Geschäftsbanken zirkuliert, hat das resultierende System den operativen Output eines koordinierten Netzwerks, ohne dass irgendwo eine einzige verdeckte Entscheidung getroffen werden müsste.

Die Koordination ist offen. Das Personal ist öffentlich. Die Mandate sind gesetzlich. Die Treffen haben veröffentlichte Tagesordnungen. Der Output ist ein synchronisiertes globales Geldregime, mit Leitzinsen, die sich in Korrelation bewegen, Bilanzen, die sich in Korrelation ausdehnen und zusammenziehen, harmonisierten Eigenkapitalregeln und dem Dollar im Zentrum einer operativen Kette, die von der Federal Reserve über die C6 Swap Linien in das globale Geschäftsbankensystem läuft.

Das Argument dieser Wissensbasis ist nicht, dass dieses Netzwerk geheim ist. Das Argument ist, dass dieses Netzwerk die Recheneinheit setzt, in der alle Löhne, Preise, Schulden und Ersparnisse denominiert sind, diese Einheit nach eigenem Ermessen ausweitet (synchron, nach 2008 und nach 2020) und an keinem Punkt der Kette einer Wahlkontrolle unterworfen ist. Das ist eine strukturelle Übertragung monetärer Souveränität, die in der dokumentierten Geschichte des Verfassungsstaats beispiellos ist. Ob das eine wünschenswerte Anordnung ist, ist eine politische Frage. Dass sie existiert, ist keine politische Frage. Es ist eine dokumentierte Tatsache, dokumentiert von den Institutionen selbst auf den unten verlinkten Seiten.

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Fussnoten und Primärquellen

Footnotes

1. Federal Reserve Act, Public Law 63 zu 43, 23. Dezember 1913, 38 Stat. 251. Kodifiziert bei 12 USC §§ 221 ff. https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/fract.htm . Federal Reserve History, Federal Reserve Act Signed into Law. https://www.federalreservehistory.org/essays/federal-reserve-act-signed ↩

2. Abschnitt 7 des Federal Reserve Act, 12 USC § 289, in der Fassung des Fixing America’s Surface Transportation Act, Public Law 114 zu 94, 4. Dezember 2015, Abschnitt 32203. https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/section7.htm . Federal Reserve, Frequently Asked Questions: Who owns the Federal Reserve? https://www.federalreserve.gov/faqs/about_14986.htm ↩

3. Federal Reserve, Structure of the Federal Reserve System. https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/structure-federal-reserve-system.htm . Federal Reserve, Board Members. https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/bios/board/default.htm ↩ ↩²

4. Federal Reserve, Chairs of the Federal Reserve Board. https://www.federalreserve.gov/aboutthefed/bios/board/chairs.htm ↩

5. Europäische Zentralbank, History of the ECB. https://www.ecb.europa.eu/ecb/history/html/index.en.html . Vertrag über die Europäische Union (Maastricht Vertrag), 7. Februar 1992, in Kraft 1. November 1993. Vertrag über die Arbeitsweise der Europäischen Union, konsolidierte Fassung, Artikel 127 bis 144 (vormals Artikel 105 bis 124 EGV). ↩

6. Europäische Zentralbank, Monetary Policy Strategy, Review Juli 2021. https://www.ecb.europa.eu/home/search/review/html/index.en.html ↩

7. Europäische Zentralbank, Organisation of the ECB. https://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/html/index.en.html . Europäische Zentralbank, Governing Council. https://www.ecb.europa.eu/ecb/orga/decisions/govc/html/index.en.html ↩ ↩²

8. Bank of England Act 1946, 9 & 10 Geo. 6 c. 27. Bank of England, History. https://www.bankofengland.co.uk/about/history . Bank of England Charter von 1694, archiviert. https://www.bankofengland.co.uk/about/governance-and-funding/foundation-charters ↩

9. Bank of England Act 1998, c. 11, https://www.legislation.gov.uk/ukpga/1998/11/contents . Bank of England, Monetary Policy Framework. https://www.bankofengland.co.uk/monetary-policy/monetary-policy-framework . HM Treasury Remit für das Monetary Policy Committee, jährlicher Brief des Schatzkanzlers. ↩

10. Bank of England, About. https://www.bankofengland.co.uk/about . Bank of England, Past Governors. https://www.bankofengland.co.uk/about/people/past-governors ↩

11. Bank of Japan, About the Bank. https://www.boj.or.jp/en/about/index.htm . Bank of Japan Act, Gesetz Nr. 89 vom 18. Juni 1997, in Kraft 1. April 1998. https://www.boj.or.jp/en/about/outline/expdokuritsu.htm . Bank of Japan, History of the Bank of Japan. https://www.boj.or.jp/en/about/outline/history/index.htm ↩ ↩²

12. People’s Bank of China, About PBC. http://www.pbc.gov.cn/en/3688066/index.html . Gesetz der Volksrepublik China über die People’s Bank of China, 18. März 1995, geändert 27. Dezember 2003. People’s Bank of China, History. http://www.pbc.gov.cn/en/3688110/index.html ↩ ↩²

13. Schweizerische Nationalbank, The SNB. https://www.snb.ch/en/the-snb . Bundesgesetz über die Schweizerische Nationalbank (Nationalbankgesetz, NBG), 3. Oktober 2003, SR 951.11. https://www.fedlex.admin.ch/eli/cc/2004/221/en ↩ ↩²

14. Schweizerische Nationalbank, Shareholders. https://www.snb.ch/en/the-snb/swiss-national-bank/shareholders . Nationalbankgesetz Artikel 25 bis 31 (Aktienkapital, Stimmrechte, Dividende, Gewinnverteilung). ↩

15. Bank of Canada, About the Bank. https://www.bankofcanada.ca/about/ . Bank of Canada Act, RSC 1985, c. B 2. https://laws-lois.justice.gc.ca/eng/acts/B-2/ . Bank of Canada, History of the Bank. https://www.bankofcanada.ca/about/history/ ↩ ↩²

16. Reserve Bank of Australia, About the RBA. https://www.rba.gov.au/about-rba/ . Reserve Bank Act 1959 (Cth), in der geänderten Fassung. https://www.legislation.gov.au/Series/C1959A00004 . Reserve Bank of Australia, RBA Review 2023 Antwort und Umsetzung. https://www.rba.gov.au/about-rba/our-people/rba-review.html ↩ ↩²

17. Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, About BIS. https://www.bis.org/about/index.htm . BIS, BIS history overview. https://www.bis.org/about/history.htm . Den Haager Abkommen vom 20. Januar 1930. Statuten der Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, 20. Januar 1930, in nachträglich geänderter Fassung. https://www.bis.org/about/statutes-en.pdf . Sitzabkommen zwischen dem Schweizerischen Bundesrat und der BIZ vom 10. Februar 1987, mit nachfolgenden Änderungen. ↩ ↩²

18. Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, Annual Report 2024, Abschnitt Finanzberichte, für Mitglieds Zentralbanken gehaltene Goldeinlagen. https://www.bis.org/about/areport/index.htm ↩

19. Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, Governance and Organisation. https://www.bis.org/about/governance.htm . BIS, Board of Directors. https://www.bis.org/about/board.htm . BIS, Management. https://www.bis.org/about/management.htm . BIS, Past General Managers. https://www.bis.org/about/management.htm ↩ ↩²

20. Basler Ausschuss für Bankenaufsicht, International Convergence of Capital Measurement and Capital Standards, Juli 1988. https://www.bis.org/publ/bcbs04a.htm . BIS, History of the Basel Committee. https://www.bis.org/bcbs/history.htm ↩

21. Basler Ausschuss für Bankenaufsicht, Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking systems, Dezember 2010, überarbeitet Juni 2011. https://www.bis.org/publ/bcbs189.htm . BCBS, Basel III: Finalising post crisis reforms, Dezember 2017. https://www.bis.org/bcbs/publ/d424.htm . Eigenkapitalverordnung 3 der Europäischen Union (CRR3), Verordnung (EU) 2024/1623. United States Federal Reserve, OCC, FDIC gemeinsamer Notice of Proposed Rulemaking, Regulatory Capital Rule: Large Banking Organizations and Banking Organizations With Significant Trading Activity, 27. Juli 2023, “Basel III Endgame”. ↩ ↩²

22. Internationaler Währungsfonds, About the IMF. https://www.imf.org/en/About . IWF Übereinkommen, Original 22. Juli 1944, in Kraft 27. Dezember 1945, in geänderter Fassung. https://www.imf.org/external/pubs/ft/aa/index.htm . IWF, History of the IMF. https://www.imf.org/external/about/history.htm ↩

23. Internationaler Währungsfonds, IMF Members’ Quotas and Voting Power, and IMF Board of Governors. https://www.imf.org/en/About/executive-board/members-quotas . IWF, 16th General Review of Quotas. https://www.imf.org/en/About/Factsheets/Sheets/2022/IMF-Quotas ↩

24. IWF Independent Evaluation Office, The IMF and Argentina, 1991 to 2001, 2004. https://ieo.imf.org/en/our-work/Evaluations/Completed/2004-0729-the-imf-and-argentina-1991-2001 . IEO, The IMF and Recent Capital Account Crises: Indonesia, Korea, Brazil, 2003. https://ieo.imf.org/en/our-work/Evaluations/Completed/2003-0729-the-imf-and-recent-capital-account-crises . John Williamson, What Washington Means by Policy Reform, Peterson Institute for International Economics, 1989. https://www.piie.com/commentary/speeches-papers/what-washington-means-policy-reform ↩

25. Weltbankgruppe, About the World Bank. https://www.worldbank.org/en/about . Weltbankgruppe, Organization. https://www.worldbank.org/en/about/leadership . Zur Gentlemen’s Agreement siehe Mark Plant et al., The IMF and World Bank Leadership Selection: Time for Reform, Center for Global Development, https://www.cgdev.org/. ↩

26. Internationaler Währungsfonds, Special Drawing Rights (SDR), Faktenblatt. https://www.imf.org/en/About/Factsheets/Sheets/2023/special-drawing-rights-sdr . IWF, 2021 General Allocation of SDRs, Beschluss des Exekutivdirektoriums vom 2. August 2021 und Wirksamkeitsdatum 23. August 2021. https://www.imf.org/en/News/Articles/2021/07/30/pr21235-imf-governors-approve-a-historic-us-650-billion-sdr-allocation-of-special-drawing-rights . IWF, 2009 SDR Allocation. https://www.imf.org/external/np/exr/faq/sdrallocfaqs.htm ↩ ↩²

27. Federal Reserve History, Treasury Fed Accord, March 1951. https://www.federalreservehistory.org/essays/treasury-fed-accord . Robert L. Hetzel und Ralph F. Leach, The Treasury Fed Accord: A New Narrative Account, Federal Reserve Bank of Richmond Economic Quarterly Band 87/1 Winter 2001. https://www.richmondfed.org/-/media/RichmondFedOrg/publications/research/economic_quarterly/2001/winter/pdf/hetzel.pdf ↩

28. Coronavirus Aid, Relief, and Economic Security Act (CARES Act), Public Law 116 zu 136, 27. März 2020, Titel IV Subtitel A. Federal Reserve, Periodic Report: Update on Outstanding Lending Facilities Authorized by the Board under Section 13(3) of the Federal Reserve Act, monatliche Berichte. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/13-3-reports.htm . Gemeinsame Erklärung von Treasury und Federal Reserve, 23. März 2020, zur Einrichtung der Primary Market Corporate Credit Facility, Secondary Market Corporate Credit Facility und Term Asset Backed Securities Loan Facility. ↩

29. Reuters und Bloomberg Berichterstattung zur versuchten Entfernung von Federal Reserve Gouverneurin Lisa Cook, August bis November 2025. Trump v. Cook, anhängig vor dem US Supreme Court, Certiorari erteilt November 2025, mündliche Verhandlung Januar 2026. ↩

30. US Office of Government Ethics, Vermögensoffenlegung von Janet Yellen, Januar 2021, mit Auflistung der Vortragshonorare 2018 bis 2020. ↩

31. Daron Acemoglu und Simon Johnson, Power and Progress, 2023, Kapitel zur Regulatory Capture. James Kwak, Cultural Capture and the Financial Crisis, in Preventing Regulatory Capture (Carpenter und Moss Hrsg., Cambridge University Press, 2014). Luigi Zingales, A Capitalism for the People, Basic Books, 2012, zur Drehtür bei der Federal Reserve. Stigler, The Theory of Economic Regulation, Bell Journal of Economics, 1971, grundlegender Aufsatz. ↩

32. Federal Reserve, Central Bank Liquidity Swaps. https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_liquidityswaps.htm . Federal Reserve Bank of New York, Central Bank Liquidity Swap Operations, tägliche und historische Daten. https://www.newyorkfed.org/markets/desk-operations/central-bank-liquidity-swap-operations . William Allen und Richhild Moessner, Central Bank Co operation and International Liquidity in the Financial Crisis of 2008 to 2009, BIS Working Paper Nr. 310, Mai 2010. https://www.bis.org/publ/work310.htm ↩ ↩²

33. Federal Reserve, FIMA Repo Facility. https://www.newyorkfed.org/markets/fima-repo-facility . Federal Reserve Pressemitteilung, 31. März 2020 (Einrichtung) und 28. Juli 2021 (dauerhaft gemacht). ↩

34. US Government Accountability Office, Federal Reserve System: Opportunities Exist to Strengthen Policies and Processes for Managing Emergency Assistance, GAO 11 696, 21. Juli 2011. https://www.gao.gov/products/gao-11-696 . Die Aggregatbruttozahl von 16,1 Bio. USD wird in Tabelle 8 des Berichts (Seite 131 des PDF) berechnet. Senator Bernard Sanders, The Federal Reserve’s Secret Bailouts of Foreign Banks and Multinational Corporations, Zusammenfassung, 2011. https://www.sanders.senate.gov/ ↩ ↩²

35. G7 Information Centre, University of Toronto. https://www.g7.utoronto.ca/ . G7 Germany 2022 Presidency Archiv. https://www.g7germany.de/ ↩

36. G20, About. https://www.g20.org/ . G20 Information Centre, University of Toronto. https://www.g20.utoronto.ca/ ↩

37. World Economic Forum, About. https://www.weforum.org/about/world-economic-forum/ . World Economic Forum, Annual Meeting Archiv. https://www.weforum.org/events/world-economic-forum-annual-meeting ↩